? ? ? 本周關(guān)注：寶鋼8月份出廠價格、鋼材庫存

　　上周絕大部分鋼材品種的價格有所回穩(wěn)并出現(xiàn)小幅上漲，符合我們上次周報的預(yù)期。但是隨著夏季建筑鋼材需求回落以及限電因素，預(yù)計鋼材價格將會下行。短期內(nèi)鋼鐵行業(yè)利潤將很可能出現(xiàn)小幅反彈。

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????? 不過，從長期的角度看，明后年在行業(yè)供需進一步改善后，鐵礦石供給放量也將為行業(yè)解除制約多年的原材料瓶頸，行業(yè)盈利有望出現(xiàn)持續(xù)性、大幅度的提升。我們認(rèn)為鋼鐵股行情的大幕剛剛拉開，未來1到2年鋼鐵將迎來強勁復(fù)蘇。

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　　我們看好鋼鐵未來相對市場的表現(xiàn)，重申推薦主要基于產(chǎn)品、區(qū)域和成本優(yōu)勢屬性公司：八一鋼鐵（600581）、新興鑄管（000778）、凌鋼股份（600231）；以及估值偏低、盈利改善空間較大的華菱鋼鐵（000932）；短期內(nèi)大冶特鋼（000708）、寶鋼股份（600019）因為汽車產(chǎn)銷量下滑盈利預(yù)期偏負(fù)面，不過隨著3、4季度汽車行業(yè)好轉(zhuǎn)公司將重拾升勢。

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???? 一周動態(tài)：

　　國內(nèi)鋼價：上周鋼價大部分品種小幅上漲，成交量較上周繼續(xù)上漲，西本監(jiān)測的上海終端線螺采購量環(huán)比上周上漲9.01%。和上周相比，熱軋、中板、螺紋鋼、線材價格分別上漲0.5%、0.2%、0.2%、0.5%，冷軋跌勢未止，下跌0.4%。期貨方面：螺紋鋼期貨上漲1.7%，線材環(huán)比上周下降0.4%。本周鋼價有所反彈，符合上周預(yù)期。無取向硅鋼價格下跌0.7%，取向硅鋼價格下降1.4%，不銹鋼變動范圍為-0.5至1.3%。

　　國際鋼價：上周國際市場價格已下跌為主：美國、德國、日本、韓國市場均有所下跌。CRU國際鋼價綜合指數(shù)為205.5，較前周下滑1.3%，比上月下滑1.2%，比去年同期上漲13.00%。目前歐美市場疲軟，長材相對平穩(wěn)。亞洲市場需求疲軟，但成本對鋼價的支撐也很強，市場漲跌都較困難?？傮w上判斷短期內(nèi)國際鋼材市場仍將弱勢盤整。

　　原材料：1、上周礦石價格迅速反彈：唐山礦價格上漲1.5%，印度礦繼續(xù)上升2.8%。西澳到北侖港運費上漲2.5%、巴西到北侖港運費上漲0.1%，BDI指數(shù)有所反彈，周上漲1.9%至1449。焦炭價格均維持不變，廢鋼價格上漲0.3%，生鐵價格下跌1.3%。上周鐵礦石價格快速反彈，超出我們此前預(yù)計短期鐵礦石仍有下調(diào)空間。國際鐵礦石上漲源于市場詢盤增加，成交有所好轉(zhuǎn)但是細(xì)細(xì)看來，國內(nèi)鐵礦石市場呈現(xiàn)北漲南跌的走勢，由于鋼材期貨小幅反彈，北方鋼廠開始新一輪采購，而南方則相對清淡。

　　盈利趨勢：上周行業(yè)整體噸鋼毛利有所回升。從成本變化看，考慮庫存后，現(xiàn)貨鋼廠成本下降15，中間鋼廠下降1.9元，但長協(xié)鋼廠上漲1.0元?，F(xiàn)貨鋼廠的噸毛利變化范圍為-3至35，中間鋼廠的噸毛利變化范圍為-16至22，長協(xié)鋼廠噸毛利下降范圍為-19至19元之間。若不考慮庫存周期，各鋼廠螺紋鋼噸鋼毛利變化-21至7；熱軋噸毛利變化-12至17元/噸。按照我們的測算，行業(yè)整體利潤有所好轉(zhuǎn)，符合我們的預(yù)期。預(yù)計本周鋼廠利潤將繼續(xù)出現(xiàn)小幅回升的局面。

　　庫存：全國鋼材社會庫存上周下降1.50%。其中長材庫存度減少1.28%；板材庫存減少1.70%。值得注意的是，上周冷軋板去庫存1.19%帶，動板材大幅下降1.70%。同比來看，庫存下降近10%，社會庫存壓力較過去年繼續(xù)減輕。長材庫存同比減少18.71%，而板材庫存同比增加0.16%，呈下降趨勢。其中冷軋庫存同比增加16%左右，庫存壓力有所減少。

　　股價與估值：上周國內(nèi)鋼鐵股表現(xiàn)出色，行業(yè)指數(shù)較前一周上漲2.6%，跑贏滬深300指數(shù)0.6%。國際鋼鐵漲跌互現(xiàn)，我們跟蹤的10支國際鋼鐵股5支上漲，相對來看，7支跑輸所在市場。

　　要聞預(yù)覽：

　　商務(wù)部：鋼價連跌三周后期仍可能回落；世界500強中國69家上榜，最多行業(yè)是金屬產(chǎn)品。